2011基金排名战

美国人占领了华尔街，表明现实经济和华尔街的不和谐已到了随时要破裂的地步。想明白了这一点，就不会被虚幻的PE、PB、Growth所迷惑，标普500的前十大成分里早已不见了金融的影子。回到A股，今年的行情还模糊了传统的进攻和防御类资产的界限，我们相信无特征将是今后很长时期的特征。

鉴于市场跌幅较大，以及对调控放松的期待，欧债危机的缓解，市场可能走出反弹行情。但资金面和信心面可能制约反弹的高度。从行业层面上，金融服务、交通运输等低估值品种能有不错的表现，防御类行业能够有绝对收益，资源类和农业类公司可能面临压力。

展望四季度,通胀出现拐点的迹象非常明显,政策进一步紧缩已无必要,局部或定向宽松已成共识。社保加仓与汇金增持体现了明显的政策信号,在估 值水平的支撑下,市场孕育反弹当在情理之中。本基金仍然坚持价值与成长的思路,四季度在成长股方面精选个股,力争取得较好的收益。

希腊的债务违约不可避免，但欧元区不会崩溃。全球经济进入低速增长期，但出现大规模衰退的概率仍低。国内通货膨胀的高点已过，虽然从紧的宏观政策不会明显转向，但加压的阶段已经过去。在资本市场的悲观情绪达到最高峰的时候，市场最黑暗的阶段正在过去。

在通货膨胀保持较高水平、政策紧缩和流动性吃紧的情况下，由于资金供求失衡，市场也很难出现大的系统性投资机会。我们将继续坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资。

2011年第三季度，紧缩态势依然维持；国际主权债务危机则是愈烈，对“胸怀天下”的中国投资者心理产生了极其巨大的负面影响。内忧外困，风雨飘摇，中国股票市场全面调整。本基金战略性配置地产、金融等大市值行业，受整体市场下跌的影响，净值表现差强人意。

短期内难以看到欧美等全球经济有比较明显的改善。中国未来增长率仍然将保持在一个较高的水平。预计随着房地产泡沫的缩小，中国经济增长模式的转换将逐渐开始。本基金下阶段将继续围绕经济结构转型这个大主题，挖掘增长较为明确，相对估值较低的个股，力求获得较好的收益。

从短期来看，紧缩政策带来的滞后效应将逐步体现，制造业和地产的投资增速可能快速下降并超出预期，这种情况是否会发生改变将取决于政策是否具备适当转向的条件。我们认为严格的选股策略将会带来较好的收益，市场将逐步聚焦有长期价值的个股。

IPO和再融资变本加厉，导致供求关系进一步恶化，股市回升乏力，阴跌不止。但我们认为，在第4季度，股市消极和负面的因素会被不断消化，积极和正面的因素将开始显现，股市有望回暖。这个世界上，没有只跌不涨的股市。

未来一段时间，将是经济转型的阵痛期，投资拉动在经济增长中的地位将逐步降低。本基金将紧密跟踪国内外政策的变化，及时调整仓位和行业配置，关注存在新产品研发和新技术应用的公司，重点研究老龄化带来的产业需求以及新生代消费习惯变化等带来的投资机会。